米乐Lululemon去库进度优于预期，制造端订单拐点即将来临，重视底部布局良机；Q2品牌端业绩有望持续改善，选股以低估值为先。

　　投资建议： 1）服装家纺：Q2 品牌端业绩有望持续改善，选股以低估值为先。根据终端调研，5 月服装零售数据较4 月有所放缓米乐，我们推测主要原因包括：a）假期错位：2023 年五一假期有2 天在4 月末，该部分收入计入4 月；b）二阳频发：近期二次感染人数增加，影响了部分人员出行。但整体来看，Q2 低基数下服装品牌业绩有望实现同比显著改善。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023 年11X）、罗莱生活（2023 年13X米乐，股息率5%），受益标的富安娜（2023 年12X，股息率7%）、锦泓集团（2023 年14X）。其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟（2023 年13X）、比音勒芬（2023 年19X）、以及通过降本增效实现业绩增长的大众服饰太平鸟（2023 年16X）、中高端女装歌力思（2023 年15X）。

　　2）纺织制造：拐点即将来临，重视底部布局良机。下游品牌持续去库，Lululemon 等海外公司去库进度优于预期，Q3 制造商有望迎来订单拐点，当前股价已充分反应悲观预期，现阶段应更积极一些，推荐长期具备竞争优势的制造龙头伟星股份、台华新材、浙江自然、华利集团、新澳股份等，此外推荐2023 年有产能释放的富春染织、恒辉安防。

　　行业新闻：1）Lululemon FY2023Q1 业绩超预期。FY2023Q1 公司收入/利润分别同比增长24%/53%（非固定汇率），业绩超预期，且去库进度优于预期，公司上调全年收入增速指引。2）Nike 任命新Converse CEO。Nike 集团宣布Jared Carver 接替Scott Uzzell 担任旗下品牌Converse 的总裁兼首席执行官，任命自6 月1 日起生效。

　　行情回顾：5 月29 日-6 月2 日，上证综指、深证成指、创业板指数米乐米乐、沪深300 指数、SW 纺织服装分别上涨0.55%、上涨0.81%、上涨0.18%、下跌0.48%米乐。A 股纺织制造涨幅第一为百隆东方（6.66%），服装家纺涨幅第一为遥望科技（7.99%）；恒生非必须性消费业指数下上涨2.32%、纺织服装HK（中信）上涨3.08%、恒生指数上涨1.08%，H 股纺服涨幅第一为申洲国际（7.09%）。